喜临门:筹划股权激励 期待龙头发力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周文波,雷慧华 日期：2017-02-03

　　公司公告:拟向公司高层管理人员13人定增授予限制性1200万股,授予价格8.87元/股。

　　股权激励计划彰显信心:本次激励计划主要针对喜临门及晟喜华视高管共计13人,授予股票占公司总股本3.1%。股权激励解锁条件:17-19年较16年收入增长分别不低于35%、65%、95%,扣非后净利润增长分别不低于30%、60%、90%;对晟喜华视员工附加解锁条件,即17-19年晟喜华视净利润分别不低于1.2亿元、1.32亿元、1.452亿元。此次股权激励计划对象均为公司核心高管团队,授予股数多,授予价格有诚意,有望实现公司管理团队与资本市场利益的高度有效绑定,激发管理团队动力。

　　多渠道发力的床垫龙头:我国是床垫大国,然而目前床垫行业集中度远远低于成熟市场美国。消费者对睡眠环境、床垫功能性的要求提高,床垫研发技术的升级换代,将加速床垫品牌化的进程。喜临门作为床垫行业龙头,不管是产品力、规模效应都领先同行。近年来公司由制造型企业向品牌型企业转型,事业部改革、产品线梳理、营销推广、渠道建设等多项举措都有较明显的效果,也支撑公司内销的快速发展。目前公司拥有线下渠道近千家,实体渠道下沉的空间还很大,加上电商等多渠道的发力,有望成就床垫知名品牌。此外,公司通过收购晟喜华视,借助影视作品的文化渗透及传播功能,利用广告植入等方式传递“喜临门”品牌;并可利用绿城传媒与全国主流电视台、新媒体平台建立的合作关系铺设品牌宣传网络,以文化传播品牌,多方式、多渠道提升“喜临门”品牌知名度。积极布局健康睡眠等创新领域:根据公司公告,公司2015年8月份成立子公司舒眠科技,专注于智能健康产业的发展,挖掘与睡眠相关的大健康领域投资机会,围绕消费者卧室场景布局,整合智能硬件(智能家居)、生理算法、云计算、移动互联网等,打造高科技智能睡眠生态圈。根据公司公告,前期公司以1500万元增资入灯科技35%股份。神灯科技独创的神灯眼罩具有睡眠监测、深度睡眠、自然唤醒、清明梦四大功能。神灯科技依托浙大博士工作站项目,在神经网络方面技术全国领先,未来公司有望将脑电波监测等功能融入智能睡眠系统中,为消费者提供更智能化的消费体验。未来,公司有望围绕智能床垫的大数据健康服务进行持续布局。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司16-18年净利润分别为2.3亿元、3亿元、3.7亿元,分别增长20.4%、29.7%、22.9%,EPS 分别为0.6元、0.78元、0.96元(考虑增发摊薄),六个月目标价20.77元,维持“买入-B”评级。

　　提示:地产景气度下滑、家具消费低迷、主业增速放缓,传媒业务竞争风险。